Las comisiones y costes de un fondo
de inversión, pueden ser un enorme lastre a largo plazo, para el patrimonio
bajo gestión. Sólo unos pocos gestores de entre un entorno tan competitivo y profesional,
como es el de la gestión de activos, son capaces hoy en día de batir al mercado
en el que invierten o el índice con el que se comparan.
Francisco García Paramés, gestor de Cobas Internacional,
junto con su equipo de analistas, es una de esas excepciones. Al menos en su
época en Bestinver, cuenta en su haber, unas rentabilidades sobresalientes a
largo plazo. Es en estos casos singulares, en los que merece la pena pagar
comisiones de gestión, pues añaden valor con su labor.
La etapa de Cobas Internacional,
hasta la fecha nada tiene que ver con su etapa anterior. De hecho, los
resultados, están siendo sorprendentemente negativos. Muy alejado del mercado,
tanto en las caídas como en la recuperación. Para descontento de muchos de sus inversores
incondicionales. Lo que ha llevado a muchos partícipes, a pedir en varias de
las últimas conferencias para inversores, la bajada de comisiones, dados los
pobres rendimientos.
En principio, Francisco García Paramés,
ha expresado siempre su disposición a bajar las comisiones de los fondos de inversión. No obstante, esa bajada, aun no se
ha materializado. Pero ¿Son elevadas las comisiones y costes del Cobas Internacional?
Voy a hacer un breve análisis de comisiones
y gastos del Cobas Internacional. Y dado que la rentabilidad es incierta,
pero las comisiones y costes son seguros, tienes que aprender a analizar los
gastos de un fondo antes de seleccionar en cuál invertir.
La información mas importante suele
estar recogida en la documentación legal, que todo el mundo firma y da por
recibida cuando contrata un fondo de inversión, pero que nadie suele leer.
Mirando los datos fundamentales para el inversor (DFI) de Cobas Internacional, vas a
encontrar las principales comisiones de este fondo de inversión. Aunque la
comisión de gestión declarada en la ficha del fondo es del 1,75% anual y la
comisión de depositaría es del 0,035% para importes inferiores a 100 millones
de euros, comprobarás que el patrimonio del fondo soporta unos costes totales que
se acercan al 2%.
Además de las comisiones y gastos
mencionadas antes, también impactan en el patrimonio del fondo, los gastos de
mantenimiento de fondo, análisis, auditoría, tasas de la CNMV, operativa de
compraventa, etc.
En este caso, las comisiones y gastos
que soportan 10.000€ de saldo medio en Cobas Internacional en el último
ejercicio, son 191€ en un año. Independientemente de que tú como partícipe, ganes
o pierdas dinero.
Se aprecia también una comisión de
reembolso del 4%, sobre el patrimonio de aquellos partícipes que no mantengan
su inversión al menos durante un año y que se reparte entre el resto de
partícipes.
También es importante analizar en
un fondo el índice de rotación de la cartera. Cuanta mayor rotación, más
costes soportan los partícipes, por las comisiones de la operativa y el coste
de impacto en los precios de los paquetes de acciones comprados y vendidos.
En Cobas Internacional, para ver esta
información, te tienes que remitir al informe trimestral o semestral. Los datos
que ves a continuación, los he extraído del informe semestral.
A mi particularmente me parece una
rotación elevada para el tipo de fondo.
Otro aspecto que impacta en las comisiones
y gastos de un fondo de inversión, es el comportamiento de los partícipes.
Las entradas y salidas de flujos de dinero, además de hacer más difícil la
gestión, pueden generar importantes costes al tener que deshacer posiciones y
volverlas a tomar con los movimientos de patrimonio. En el caso del Cobas Internacional,
el patrimonio suele ser bastante estable. Lo que implícitamente revela dos
cosas. La gran labor de educación y divulgación que hace la gestora con sus
partícipes, y el adecuado comportamiento de los partícipes, consecuencia de una
mayor cultura financiera y formación de estos.
En conclusión, las comisiones y gastos
del FI Cobas Internacional, me parecen elevadas dados los resultados. Que
lo sitúan como uno de los peores fondos de su categoría, según la clasificación
Mornigstar, con 1 estrella.
Empieza a ser preocuparte. Porque, así
como se sabe que no hay persistencia en los fondos 5 estrellas, los estudios
demuestran que, si hay recurrencia y consistencia, en aquellos fondos que lo hacen
peor.
Esto me recuerda el curioso caso de
David Baker, gestor de 44 Wall Street Fund. En el mismo periodo en el que el famoso gestor Peter
Lynch registró sus históricas rentabilidades con el Fidelity Magellan fund, David
Baker obtuvo rentabilidades incluso superiores, por las que fue encumbrado en
los años 70 como uno de los mejores gestores de la década. Sin embargo, Peter
Lynch se retiró a la temprana edad de 46 años, dejando una imborrable huella la
historia de la gestión. Mientras que David Baker, cosechó unos pésimos años posteriores
tras atraer enormes cantidades de patrimonio por sus rentabilidades pasadas y
equivocarse estrepitosamente en su arriesgada selección ideas de inversión. Cayendo
en el olvido poco tiempo después.
Hoy Francisco García Paramés nos está
ofreciendo las dos caras. Sólo el tiempo nos dirá si su trayectoria merecerá
ser recordada como fue la Peter Lynch o caerá en el olvido, como ocurrió con
David Baker.
Batir al mercado es extremadamente
difícil. Y hacerlo cargado de elevadas comisiones y gastos es más complicado aún.
Tenlo en cuenta a la hora de elegir el fondo en el que invertir y recuerda que las
rentabilidades pasadas no son prueba de nada en absoluto.
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Según el propio Paramés, sus partícipes no ganan dinero hasta pasados al menos 8 años. La cuestión está en si el retorno para el partícipe medio de 10k€ después de 8 años será la deseada, o bien se verá en la conclusión a la vuelta de esos 8 años, de si ha sido una mala o buena elección, o por el contrario ha dejado pasar otras mejores oportunidades.
ResponderEliminarSería interesante que compartieses algunas ideas sobre ponderación de fondos en cartera, puesto que la elección de los mejores o buenos vehículos de inversión se torna a veces más difícil que la propia selección individual de valores cotizados.
Hola Simón.
EliminarLos partícipes en Bestinver con FGP no tuvieron que esperar 8 años para verle color verde a sus inversiones. Eso será ahora, dada la desventaja de la que parten después de 3 años de resultados para olvidar. Y si siguen en esa línea en los próximos 2 años, pude que como dicen sus ex socios ahora en azValor, que se tengan que ir a casa.
Es posible que en algún momento el estilo value vuelva a ser catalizador de beneficios. Pero nadie sabe cuándo, ni si será suficiente. Mientras tanto se está pagando un coste de oportunidad, más unas comisiones de gestión activa que son difíciles de levantar. En 8 años un partícipe habrá pagado un 16% sobre su patrimonio medio en comisiones de gestión y gastos asociados. Mucho hay que correr para compensar eso.
Acertar ex ante con el fondo o el gestor estrella de la próxima década, es jugar a perder. Las probabilidades están en nuestra contra. Y mirar por el retrovisor las rentabilidades pasadas, se demuestra como en este caso, que no sirve de mucho. Porque no hay persistencia. ¿Cuánto fue suerte y cuánto fue habilidad?.
Sólo tenemos una vida y el tiempo pasa. Dame un fondo bueno que con seguridad lo haga mejor que el 90% y olvídate de buscar el número 1, que no lo necesito y tengo más posibilidades de equivocarme.
Un saludo.
Hola Admin AC,
EliminarEfectivamente el tiempo pasa y no vuelve y lamentablemente no tenemos una bola de cristal que prediga el futuro.
Sin embargo me causa curiosidad tu comentario sobre "dame un fondo bueno que con seguridad lo haga mejor que el 90%..."; a qué te refieres?
Por lo que vas escribiendo en tu blog, veo que eres un gran defensor de la gestión pasiva. ¿Quieres decir con esa frase, que un sólo fondo bueno es aquel con bajas comisiones, es decir, que invertir en este tipo de activo per sé va a ser mejor que el 90% y por ende dejar de jugar a perder buscando el gestor estrella o fondo que batirá al mercado en los próximos 15 años?
Eso es. El propio MSCI Europe Total Return Net, que es el índice de referencia con el que se compara Cobas Internacional, te estaría haciendo ganar un 8,44% desde que se lanzó el fondo, mientras que en este mismo periodo, un inversor en Cobas pierde un -42,8%.
EliminarPartimos de la idea de que FGP y su equipo son lo mejor de lo mejor. Profesionales con conocimientos, información y medios. Y han demostrado en el pasado que durante un tiempo sabían ganar dinero. Esto nos tiene que hacer ver lo difícil que es batir al mercado. Pero que si no jugamos a ser los mas listos, con subirme al mercado, a mi me vale.
Porque no tengo varias vidas para esperar una década y confiar en una persona, a ver si he escogido bien al próximo gestor estrella o me he equivocado y recuperar el terreno perdido contra el mercado es una tarea imposible.
Yo creía en eso hace un tiempo. Pero me he desengañado por completo. Aun sigo confiando en algún gestor independiente, por simpatía o afinidad. Pero lo mas probable es que a la larga la rentabilidad sea con suerte la del mercado. Y sinceramente, ojalá me equivoque, pero creo que estos 3 años y pico de Cobas han condenado el resto de la carrera profesional de FGP. Sería casi milagroso, que consiguiese cerrar el gap negativo que lleva con su track record de Bestinver.
Un saludo.
Con una pérdida ahora del 35 % aprox. ahora debería ganar un 20 % aprox. en los 5 años venideros. ¿es posíble? tal vez, pero ante la duda he preferido traspasar el fondo que hace 3 años había comprado para mis hijos, (una pequeña cantidad) por suerte yo no invertí nada, al Baelo, que esperemos nos de una rentabilidad del 4/5%, pero ahora mismo, me merece mas confianza.
ResponderEliminarTeniendo en cuenta que como todos ya sabemos, no sabemos nada.
Saludos
Hola. La verdad es que con las pérdidas tan grandes que lleva Cobas Internacional desde hace 3 años, se antoja harto complicada la tarea de remontar en 5 años, y siquiera acercarse un poco a la rentabilidad del 12,5% TAE y el 10,2% TAE del Besinfond y el Bestinver Internacional respectivamente, que tenia como historial en su anterior casa el propio Francisco García Paramés.
EliminarSalvo sorpresa, me temo que esta etapa de Cobas, va a menguar y mucho el track record de García Paramés.
Tenemos que intentar centrarnos en las cosas que podemos controlar, como las comisiones, nuestro comportamiento, el horizonte temporal y la asignación de activos. Y olvidarnos de todo lo demás. Que no es más que ruido, narrativas y marketing para vendernos el producto.
Baelo por cierto, un fondo con una filosofía sencilla y con comisiones muy ajustadas. Seguro que alcanza ese objetivo nada desdeñable de 4-5% que esperas y con menos volatilidad y menos disgustos.
Un saludo.
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