Para muchos comprar cerveza es
un fijo en la lista de la compra, especialmente en estas semanas de confinamiento.
De hecho, leí que se había incrementado un 80% las ventas de cerveza en los supermercados. Especialmente la cerveza en lata, pero
también la cerveza artesanal. No así tanto el vino u otras bebidas alcohólicas.
Tiene sentido. Al fin y al cabo, los
bares están cerrados y los que somos muy cerveceros, seguimos manteniendo
nuestros hábitos. Una cervecita bien fresca y unas aceitunas de acompañamiento,
son un pequeño lujo, que todavía nos podemos permitir. Aunque nuestra economía
se haya visto afectada por la situación actual. Por cierto, los encurtidos
también han subido mucho.
Contrasta esto sin embargo con la evolución
de la cotizacion en bolsa del mayor grupo cervecero del mundo, la multinacional
belga Anheuser-Busch inbev. Que se ha hundido casi un 50% desde
comienzos de año. Propietaria de marcas de cerveza como Cerveza Modelo, Peroni,
Becks, Budweiser, Stella Artois, Quilmes, Cusqueña, Pilsen Callao, Brahma,
Leffe… y así hasta 224 marcas alrededor de todo el mundo.
¿Hemos consumido un 50% de cerveza en
este periodo? ¿Qué ha pasado para que haya bajado tanto la cotización? ¿es
una buena oportunidad para invertir en cerveza?
Es evidente que el hecho de que no podamos
reunirnos en bares y pubs, dada la situación actual, ha afectado a la venta de
cerveza, a su distribución y su consumo. Y le espera un segundo mal trimestre. Pero
los datos dicen, que el consumo de cerveza, ha aguantado mucho mejor que
el del vino. Pues este último es más de restaurante y también, dado su precio,
es mas sensible a una contracción económica.
Lo cierto es que, aunque ha coincidido
con la crisis sanitaria, parece que la caída de Anheuser-Busch inBev, tiene que ver con
otros factores, como por ejemplo su elevado endeudamiento. Con una deuda
equivalente a cinco veces sus ingresos brutos, duplica el apalancamiento medio
de otras empresas comparables. Se les está atragantando un poco su fusión con
el grupo SAB Miller de 2016 y parece que no terminan de poner las cuentas en
orden.
Y también con una bajada en sus márgenes
operativos. Donde para mejorarlos, deberían orientarse más hacia el segmento de
cerveza premium. Algo en lo que están inmersos, pero la situación
actual, ha frenado un poco sus avances.
Entonces, ¿es buena idea invertir
en cerveza en el momento actual? A mi me parece una oportunidad de
inversión. Pienso que las compañías cerveceras siempre estarán ahí y no creo
que vayan a desaparecer. Pero también hay algunas amenazas.
Por un lado, si que sé está viendo un
cierto cambio de hábito en el consumo. Varios motivos, empujan cada vez a más
personas a moderar el consumo de cerveza o a sustituirlo por otro tipo de
bebidas más saludables. Las principales son la pérdida de peso, motivos
generales de salud y mejorar la calidad del sueño.
Por otro lado, el negocio de distribución
de las grandes marcas, también se está viendo amenazado por una explosión de negocios
de cerveza artesanal en muchos países. De hecho, las cifras de ventas en España,
por ejemplo, indican que la cerveza artesanal está ganando cuota de mercado.
Las microcervecerias artesanales, se
han hecho hueco en el mercado. Que ha dado pie a todo un mercado de la cerveza
artesanal online, con la venta de todo tipo de productos y elementos para
producir cerveza casera. Y es un fenómeno que ocurre en todas partes. Pues ven en ello
una oportunidad de negocio o de emprendimiento.
De ninguna manera pueden competir con
los productores y distribuidores de cervezas industriales, pero si que se han
dado cuenta de que hay un pequeño nicho de mercado que busca otros matices o
tiene un paladar mas selecto. Aun con todo, yo creo que el impacto en las
ventas de las grandes cerveceras es limitado.
Sin embargo, también hay que pensar
que las grandes cerveceras, no se van a quedar con los brazos cruzados. Además de
adquirir algún pequeño productor de cerveza artesanal e incorporarlo entre sus
marcas, también han sabido captar esa sensibilidad hacia el consumo responsable
y saludable. Y están invirtiendo en la venta de cerveza sin alcohol y
otras líneas de producto alternativas. En definitiva, se adaptan a las nuevas
tendencias.
Por todo lo anterior, sigo pensando
que invertir en cerveza en estos momentos de crisis, sigue siendo una de
las buenas oportunidades
de inversión. De entre otros grupos como Heineken, Constellation Brands o
Carlsberg, Aheuser-Bush Inbev es, sin embargo, la que mejor potencial ofrece
por valoración. Es un gigante mundial que llevaba una década creciendo en
ventas y ahora ha tenido un pequeño tropiezo. Pero me parece una buena
inversión dadas las valoraciones actuales, con un horizonte temporal a 3-5 años
vista.
Cuando caes un 50%, tienes que subir
un 100% para volver donde estabas. Y ese creo que es el potencial que considero
que tiene a medio plazo el gigante cervecero belga. Las ventas se recuperarán cuando
las cosas se normalicen y los bares y restaurantes hagan la reapertura.
Invertir en vicios en horas bajas, siempre ha sido una
buena idea. Y siempre que te vayas de cañas, puedes justificarte diciendo que
estás apoyando tu inversión, mientras disfruta de unos tragos de cerveza. Desde
luego, es un negocio que seguirá existiendo dentro de 20 o 30 años. ¿Tú qué
opinas? ¿Crees que es una buena inversión?
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El problema de Anheuser-Busch inBev es el mismo que el de KHC: tener de accionista a los brasileños de 3G Capital, accionistas que practican una estrategia de tierra quemada en las empresas que capturan con su filosofía de "presupuesto cero" y aunque a corto plazo pueda dar beneficios, a largo plazo queman la empresa, y eso se nota en todo: falta de inversión, estancamiento o bajada de beneficios... Y así van ya, con 2 recortes de dividendos en ésta y un recorte de dividendos en KHC.
ResponderEliminarMientras sigan de accionistas yo ambas empresas no las toco ni con un palo jajaja!
Un saludo.
Hola Luis C.
EliminarLos resultados del 1T 2020 de AB inBev han sido malos y la situación financiera no es muy buena. Eso explicaría la evolución en bolsa a corto plazo. Que tener a los brasileños en la estructura de capital es un lastre, puede ser. La gerencia es importante. Pero en los años recientes han tenido buenos resultados. Yo lo que digo, es que han caído mucho y creo que tienen margen de recuperación.
No tiene por qué pasar lo mismo en Ab InBev que en Kraft Heinz. Pero se agradece tu opinión.
Un saludo.
Lo malo de esta empresa es que es Belga y la Hacienda Belga te retiene un 25 % del dividendo (antes era el 27%).
ResponderEliminarUn saludo
Hola Carlos.
EliminarTienes razón, pero puedes recuperar un 15% de esa retención en la doble imposición de los dividendos de acciones extranjeras en la declaración de la renta.
De todas formas, en los próximos años, parece que eso no va a ser un problema, porque han suprimido el dividendo. Y sinceramente, prefiero que retengan todo el beneficio en lugar de repartirlo, para que financien con fondos propios las inversiones en su negocio. Ya ganaremos los accionistas por la revalorización de la acción. Total, pagaban un 3%. Tampoco es que fuese un porcentaje muy alto como para querer invertir por dividendo.
Un saludo.
Un saludo.
Otra opción interesante es Molson Coors, que también viene con la deuda atragantada desde la megafusión que comentas aunque con mucho potencial una vez se recuperen las ventas.
ResponderEliminarHola José.
EliminarMolson Coors es otra opción para invertir en cerveza, pero creo que aun con deuda y todo, creo que tiene más recorrido AB InBev. Tanto por el porfolio de marcas que tiene, como por los países en los que opera.
La distribución de cerveza ha aguantado relativamente bien en estos meses de crisis y aunque el segundo trimestre puede ser peor que el anterior en cifras, en cuanto haya reapertura de bares y restaurantes, entrado el verano, la cifra de ventas recuperará.
Un saludo.
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