¿Por qué están bajando tanto las acciones de los bancos?

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¿Será buen momento para invertir en bancos? ¿Es buen momento para invertir en acciones de banca española? Pero ¿Por qué están bajando tanto las acciones del Santander? ¿Están realmente baratos las acciones de Bankia o de BBVA?

Bancos domésticos como Caixabank o Bankia, se dejan un 20% en lo que va de año. Algunos como Unicaja Banco, han registrado descensos en 2019 de más del 30%. Otros bancos cotizados como Liberbank, Bankinter o Banco Sabadell, se dejan entre un 5% y un 15%. Los que mejor aguantan el tipo, los mas globales, BBVA y Santander. Los únicos en positivo. Pero todos ellos vienen de importantes caídas en su cotización en años anteriores. ¿Está tan barato como parece el sector financiero español? ¿Por qué están bajando tanto las acciones de bancos?

Personalmente, miro los precios de las cotizaciones, su valor cotizado en relación con su valor contable, el PER, las publicaciones de resultados y me digo, los bancos parece que están baratos ¿Por qué no suben?

Lo cierto es que hace unos meses, todavía pensaba que la banca española podía ser una buena inversión. Especialmente los bancos con una mayor exposición el mercado doméstico. Pero me están empezando a entrar serias dudas. 

Miro las cotizaciones y lo que antes me parecía una oportunidad, ahora me está empezando a dar miedo. Para ejemplo no hay mas que ver la evolución de los últimos años. 



Mucha gente sigue haciendo leña del árbol caído y sigue culpando a la banca de todos los males. Que mira qué vergüenza la cantidad de beneficios que ganan, que si cada año más, que mira que tropelías han cometido en el pasado. Que si cláusulas suelo, que si preferentes, que si los gastos de las hipotecas, que si el IRPH, que si han engañado con las multidivisa, que no hay derecho a que desahucien a los propietarios de las casas hipotecadas cuando no pagan, que fíjate los intereses tan abusivos que cobran por las tarjetas, etc.

Por otro lado, está la disrupción tecnología. La digitalización, la automatización de procesos y la robotización. Es una realidad imparable que afecta de lleno a un sinfín de sectores y profesiones. Que hará que, en el futuro, desaparezcan muchos puestos de trabajo y crearán otros nuevos. Y eso hace que los bancos tengan que invertir una parte importante de sus recursos en adaptarse al cambio. 

Pero eso también abre la puerta a nuevos competidores. Fintech e insurtech y los gigantes tecnológicos. Todos buscan una fisura en algún área del negocio bancario en el que tratar de competir siendo mas eficientes y baratos. Medios de pago, gestión de activos, cambio de divisas, transferencias, financiación, etc.

Cada vez más presión a los márgenes que obtienen con cada pata de negocio. Pero, sin embargo, seguimos exigiendo que haya un cajero de un banco en el pueblo, que tengas una oficina en la esquina al lado de tu casa, que te parece mal que limiten el horario de operaciones de caja, que no te gusta que te deriven al autoservicio y que quieres que te atienda una persona. 

Pero no nos damos cuenta que la única vía de escape que tiene el sector financiero, es reducir su estructura para poder seguir siendo competitivos ante tanta presión. Por lo que están abocados a seguir cerrando oficinas, a recortar plantilla y a fusionarse con otras entidades para buscar sinergias, si las cosas se ponen feas. 

¿Te sigues preguntando por qué están bajando tanto las acciones de los bancos? A todo lo anterior, no olvides sumar todos los cambios regulatorios y normativos. Con la presión social, la trasposición de directivas europeas, las sentencias en los juzgados y la jurisprudencia, ha llegado la MiFID II, la Ley de crédito inmobiliario y otras muchas normas que complican hasta el infinito el negocio bancario. Con la consiguiente inversión en adaptación de procesos y formación de las plantillas. 

Sí, todo eso está muy bien, puedes pensar. Pero ¿Cómo ganan dinero los bancos entonces? Porque ¿Tú en las noticias ves que cada año ganan mas dinero? Bueno, los bancos cada vez hacen menos banca para ganar dinero, o y tienen que hacer otras cosas. Venden seguros, viajes, electrodomésticos, coches… suben las comisiones todo lo que pueden y les dejan e intentan competir en la intermediación bancaria colocando fondos de inversión, en su mayoría no demasiado buenos. Capitalizan la confianza de los clientes y explotan la red de oficinas par ganan dinero como pueden y mientras puedan. 

Es decir, que la actividad tradicional de la banca de comprar dinero y prestar dinero, a día de hoy, está prácticamente muerta. Con los tipos de interés al cero, el margen de intereses es ridículo. Y todavía veo a gente protestando porque el banco no le paga intereses en el plazo fijo o porque no le dan la hipoteca por el 100% del precio de compra. 

Entonces, ¿no es buena idea comprar acciones de bancos españoles? Ya sé que todavía dirás que los bancos no te dan ninguna pena. Pero si como inversor, pretendes ganar dinero invirtiendo en acciones del Santander, a lo mejor te tienes que replantear tu punto de vista. 

El escenario para la banca no puede ser peor. Soñaban con que el BCE por fin subiese los tipos de interés. Porque ven que no podrán aguantar mucho más tiempo sosteniendo la estructura y alimentando la cuenta de resultados, pegándose todos por un trozo de tarta cada vez más pequeño. Por eso el regulador les invita a fusionarse en toda Europa y eleva las exigencias de capital. Vamos a una japonización de la economía en la Eurozona. Los tipos de interés van a estar en coma durante muchos años. 

¿Entiendes ahora por qué bajan tanto las acciones de los bancos? Hay muchos frentes abiertos y el sector financiero va a sufrir mucho en el futuro, aunque todo tiene un límite. Y habrá un punto en el que no tendrá mucho sentido que baje más la cotización, salvo que quiebren, como pasó con el Popular. Y entonces puede que sea buena idea comprar acciones de bancos españoles. Pero ahora mismo, no lo tengo nada claro. ¿Tú que opinas? ¿Crees que es buen momento para invertir en bancos?

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8 comentarios:

  1. Yo estoy pillado con Caixa y Bankia,el Santander no me importa xq la tengo para toda la vida y las otras para especular.
    Pero creo q subirán xq hay mucha gente mayor en España q utiliza el banco para lo de siempre y no creo q los bancos los deben tirados con las nuevas tecnologías.
    En el.momento q dragui suba los tipos ,q lo hará ,tirarán para arriba.
    Los bancos son necesarios es en este mundo q vivimos.
    Saludos

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    1. Hola Jose,

      Hasta hace poco, esa era la esperanza de la banca, que subiesen los tipos. Lo que era malo para la economía, sin embargo, es bueno para su negocio.

      Ahora tiene que aceptar que es posible que haya un escenario de tipos cero o negativos, durante mucho más tiempo. Por eso se ha abierto el debate de cobrar o no a los ahorradores por guardarles el dinero. La situación no es sostenible para los bancos a largo plazo.

      Veremos que pasa. El Ibex35 es uno de los índices bursátiles más banacarizados del mundo. Si la banca lo hace mal, el Ibex35 lo hará mal.

      Un saludo.

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  2. Lo primero, nunca me ha parecido buena idea invertir en un valor cuando baja, mejor esperar a que empiece a recuperar, porque mientras cae no sabes cuando van a parar de caer o si realmente van a hacerlo.

    Y en segundo lugar, la banca española debe reinventarse y no saben ni por donde empezar. Por un lado tienen miles de oficinas de las que no paran de echar a los clientes, que levante la mano quien nunca haya salido de una oficina con la sensación de que le han tratado fatal o le han tomado por tonto. Si tienes una potente red de oficinas utilizala para que el cliente sienta que le aporta valor. Y por otro lado no paran de surgir fintech que poco a poco van a ir recogiendo a aquellos clientes a los que nos han echado de las oficinas.

    Resumiendo, ¿buen momento para comprar bancos? ¡Conmigo que no cuenten!

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    1. Hola Valeco.

      La banca no sólo está en un proceso de transformación tecnológica. Está inmersa en un proceso de reetructuración muy profundo y de cambio en el modelo de negocio. Es un negocio en el que les están saliendo competidores por todas partes, que encima lo hacen mucho mejor que ellos en algunos aspectos. Los bancos van a sufrir todavía y mucho.

      De momento, yo prefiero verlo desde la barrera.

      Un saludo.

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  3. Muy buenas,
    hay gestores de fondos que tienen como 'mandamiento' no invertir jamás en bancos, supongo que tendrán sus razones.
    Imagino que quizá hay una desinversión por parte de gestores de fondos ante las expectativas de bajos tipos en el futuro?... unido a la mayor competencia del sector digital, claro.
    Un saludo, muy interesante como siempre

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    1. Hola Anton.

      Lo gestores value suelen abstenerse de bancos, por ser un modelo de negocio muy complejo y difícil de valorar. Son una especie de caja negra o hedge fund. Tan pronto te ganan 1.000 millones de euros, como la año que viene bajan los beneficios y se encuentran al borde de la quiebra. Es un negocio, el de la banca comercial, tremendamente frágil.

      Aun así algunos atrevidos como Bestinver, han apostado por bancos. También otros gestores de Abante como J. Ramón Iturriaga o Josep Prats, se han mostrado muy positivos sopbreponderando el sector en sus fondos. Siempre hay opiniones encontradas y formas de ver las cosas de diferente manera. Pero aunque parecen baratos, igual los bancos está como están porque es lo que tienen que valer. Aunque cuesta admitir que la mayoria de bancos estén cotizando a la mitad de su valor contable o de liquidación.

      Un saludo.

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  4. Al final los bancos sostienen los créditos de todas las grandes y medianas empresas del país, por lo que su supervivencia es un deber de todo estado si no quiere tener un problema aún mayor.

    Sí es cierto que las acciones están bajando y mucho, pero también es cierto que muchos de ellos siguen arrojando dividendos del 5 al 7%, lo cual no está mal si no quieres especular en corto.

    Mi recomendación es que si quieres ganar a medio/largo plazo, inviertas en bancos. Si lo que quieres es jugar y tratar de maximizar beneficios con compra-venta en corto, huye de los bancos.

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    1. Hola.

      Yo no digo que los bancos vayan a desaparecer. Ni mucho menos. Porsupuesto que son necesario y cumplen una función esencial en la sociedad y en la economía. Pero estan viviendo la mayor transformación de su modelo de negocio desde que se han concebido. Y no se puede obviar que han surgido innumerables competidores que amenazan su dominido en el negocio.

      Lo que digo, es que más allá de esa realidad que todos mas o menos percibimos de forma similar, es posible que los bancos ahora valen lo que valen de forma justificada. Y sus precios actuales no representan una oportunidad, como parecen indicar los ratios. Ahora que, peor escenario que el actual no sé si se pueden enfrentar. Si fuera así, estaríamos ante un suelo. Y con vistas a largo plazo, se podría invertir esperando que los valoren adecuadamente.

      En cualquier caso, los bancos tradicionales, han perdido un poco de terreno pero siguen siendo posición dominante. Tienen capacidad para adaptarse. Pero en el proceso, muchas entidades serán engullidas por otras. No sé si será mejor estar en los absorbidos o los absorbentes, ni quien será cada uno.

      Un saludo.

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