Recuerdo como en el arranque de 2018, Banco Santander, lanzó en
televisión una llamativa campaña publicitaria para promocionar el fondo de
inversión Santander Small Caps España, presumiendo de la alta rentabilidad anual
que venía reportando en los 5 años anteriores. 17,43% TAE anual. Casi nada.
Ya entonces me dio mala espina. Puedes leer
mi opinión sobre el fondo Santander Small Caps España que publiqué
en ese momento. Cuando un gran banco comercial se propone vender algo
masivamente, es porque es bueno para el banco y malo para el cliente.
Aprovechando el tirón de aquella campaña, la red de oficinas
se hinchó a suscribir, traspasando saldos vista de los clientes a un fondo con
una comisión de gestión superior al 2% anual. Vendiéndolo como pan caliente a
todo el cliente que se les ponía por delante y les preguntaba donde podían meter
sus ahorros. Negocio redondo, con vistas a encordar la cuenta de resultados del
banco a corto plazo.
Pero el problema de ofrecer productos de inversión con
elevada volatilidad a personas con poca o nula experiencia inversora y a penas
conocimientos, es que no son capaces de soportar los vaivenes del mercado. No
digamos ya la tolerancia a las perdidas. Por desgracia, 2018 no fue un año tranquilo.
Los mercados tuvieron un comportamiento desastroso en general, donde no hubo activo
refugio alguno.
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Lola Solana |
Ahora, me ha llegado la información de que Lola Solana, la
gestora estrella del Santander Small Caps España, se queja amargamente
en sus círculos más cercanos, de los excesivos reembolsos que sufre el fondo
que gestiona. Que la están destrozando la estrategia de inversión, porque se ve
obligada a hacer ventas forzadas y cerrar posiciones para atender las
necesidades de liquidez de las salidas de inversores.
Viendo los flujos de entradas y salidas del fondo, no es de extrañar
que lo esté pasando mal. Desde mayo de 2018, prácticamente no ha parado de
salir más dinero del que entra en el Santander Small Caps España. De
gestionar 1.300 millones de euros a 650 millones en unos pocos meses.
Y eso que es un fondo que también forma parte de las carteras
de gestión delegada de la entidad y entra dinero periódicamente, de mucha gente
ni sabrá que es partícipe del fondo a través de la clase de participación de carteras
de fondos.
Es curioso, porque la propia Lola se preguntaba porque a ella
le estaba pasando eso y no a Garcia Paramés, con lo mal que lo estaban haciendo
sus fondos Cobas Selección o en Cobas Internacional, que sin embargo no tenían salidas
netas.
Yo creo claramente que la respuesta está en la educación financiera
y los conocimientos de las personas en manos de que quien está el dinero que
está invertido en cada fondo. En Cobas AM no tienen redes de sucursales con
vendedores en cada esquina que empujan a clientes sin el perfil adecuado a
entrar en sus fondos, atraídos por los dobles dígitos de la rentabilidad pasada
conseguida por el gestor. Mas bien todo lo contrario. Se esfuerzan porque sus
partícipes estén lo mejor formados, preparados e informados que sea posible,
para evitar este tipo de comportamientos y fugas de dinero en masa, en cuanto
las cosas se empiezan a torcer. Y eso supone una gran diferencia.
Lo que le está pasando a Lola Solana en el fondo Santander
Small Caps España y
seguramente en otros fondos, tenga que ver y mucho con la forma en la que los
comerciales recomiendan invertir a los clientes. Y es un ejemplo de lo peligroso
que puede llegar a ser una red comercial bancaria cuando sólo se centra en el
producto y en ganar unas comisiones para la cuenta de resultados del banco,
pensando a corto plazo.
Hay que recordar que el fondo Santander Small Caps España,
llegó a caer algo más de un 50% entre 2007-2008, cuando no era tan famoso. No
me quiero imaginar lo que podría pasar si ahora se produjese una caída de calado
similar a la de hace una década. La estampida de clientes podría ser muy dañina
tanto para la gestión como para los partícipes que se quedasen en el fondo.
Sobre si comprar, mantener o vender el Santander Small
Caps España, más allá del caso especial y particular que se da en este
fondo, el tipo de activo o segmento de empresas en que invierte, podría estar llegando
a su fase de contracción.
Al final, se trata de un fondo que invierte en empresas de pequeña
y mediana capitalización de crecimiento. Aparte de que el contexto local no es
muy halagüeño y las previsiones de crecimiento se reducen no solo en España sino
en muchas otras partes del mundo, las oportunidades del universo small &
mid caps español, son muy reducidas.
Lo normal, es que haya una etapa de contracción y que este
fondo lo haga mal en una fase primaria de una posible crisis que se estaría
gestando. Casi siempre todos los fondos a la larga, suelen revertir a la media,
salvo casos excepcionales. De modo que después de unos años de retornos
extraordinarios, es posible, que el fondo Santander Small Caps España,
tenga un comportamiento, mucho menos atractivo que en años anteriores.
De hecho, me parece que es el típico caso de fondo
5 estrellas Morningstar, que muere de éxito y al que terminan cayéndosele alguna
que otra estrella unos pocos años después de llegar a ser un fondo superventas.
Por tanto, ni por momento del mercado, ni por el tipo de
participes que está invertido en el fondo, creo que va a ser posible que Lola
Solana, vuelva a tener buenos retornos en los próximos años. Fíjate que 2019
está siendo un año excepcionalmente bueno en renta variable en muchos mercados,
y el fondo Santander Small Caps España, a peñas sube un 2,6% anual en la
fecha en que escribo estas líneas.
Por lo tanto, mi recomendación en estos momentos sería la de vender
el fondo Santander Small Caps España. Además de por las peculiaridades del
fondo, porque creo que, por valoraciones, la cartera de inversión del fondo no
está barata y no me parece que sea momento para subirse a fondos de estilo growth,
dado el contexto actual. Y además, una comisión de gestión y depósito de 2,10%,
me parece bastante alta.
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El sistema que empleo no sirve para ver como puede ir este fondo. Pero de hecho, el Ibex está tan atacado por ataques bajistas, que mis indicadores no pueden dar señales válidas con él. Sólo funcionan con bolsas decentes. Recomiendo aprovechar un poco de la subida y salir.
ResponderEliminarYo sólo te digo que la mayoría de small caps y mid caps españolas, son unas empresas en su mayoría desconocidas para los inversores extranjeros. Con un accionariado muy particular. Y donde a la vez hay muchas amenazas, pero también muchas oportunidades de doblar X2 o x3.
EliminarUn saludo.
Todo lo que sea meterse ahora, ya sea directamente vía acciones, ya sea indirectamente vía participación en fondos que tengan su cartera en acciones del Ibex o del mercado continuo español, es perder dinero por el gusto de perderlo.
ResponderEliminarCon la excusa de los aranceles que va a imponer Trump, el ibex está ahora mismo dándose la vuelta el primero y siendo el que mas baja. No puede con los 9400 mientras la mayoría de bolsas está en máximos históricos. Lo que habla bien a las claras de la debilidad de la bolsa española. El ibex va a acabar el año en torno a los 9000 y cuando se forme el gobierno liberticida, saqueador y antiespañol, visitará los 8000 rápidamente. Como han dicho más arriba, salirse antes de que el barco se hunda.
El mercado bursátil español, tiene malas perspectivas. Pero confío en el poder de las acciones para preservar capital y poder adquisitivo a lo largo del tiempo. Y en las empresas y empresarios, antes que en los políticos. Por supuesto, mucho mejor si no caemos en el sesgo local, de sólo invertir en acciones del país en el que vives.
EliminarUn saludo.
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