Muchas veces, cuando me zambullo en el universo de fondos
para seleccionar alguno nuevo para mi cartera de inversión y me encuentro un
fondo cinco estrellas delante, siempre me pregunto hasta cuando durará su buena
estrella.
Porque el problema es siempre ese. Cómo descubrir y encontrar
el próximo fondo cinco estrellas antes de que se convierta en un cinco
estrellas.
Hay algunos que lo logran por casualidad, otros por suerte y
otros realmente por habilidad. En cualquiera de los casos, la reversión a la
media, que es la fuerza de la gravedad en el mundo de las inversiones, suele
despojarlos de sus galones y credenciales más pronto que tarde.
El caso es que estuve mirando el Fundsmith equity fund feeder hace casi
año y medio. Me gustó mucho la historia del fondo, el manager que había al
frente y la filosofía de inversión. Pero al final me acordé de una de las reglas de Harry Browne, ¨toda buena de
historia de inversión es buena justo hasta el momento en que inviertes tu
dinero¨ y me dije, no durará así mucho tiempo. Y lo descarté.
El caso es que 2018 fue un año desastroso para todos. Donde
ni la renta fija ni la bolsa dieron un respiro y no hubo activo refugio. Pero
hoy he vuelto mirar el fondo y vaya, no me lo podía creer. Fundsmith equity fund había acabado positivo un año más, como todos
los años anteriores desde su creación en noviembre de 2010. 18,2% de rentabilidad anualizada desde su creación.
Claro con esto sobre la mesa, ya empiezas a preguntarte si se
trata de un fondo realmente extraordinario, ha sido suerte o que demonios es lo
que está pasando con este fondo.
Te cuento algunas cosas
interesantes de FundSmith Equity Fund por si no lo conoces.
Al frente de la firma está un tal Terry Smith,
que tras sus inicios como analista en banca y su etapa de director ejecutivo en
Tullett Prebon y Collins Stewart, decidió emprender y crear su propio proyecto
de inversión. Y de momento mal no lo está haciendo. Mientras que en el mismo
periodo desde 2010 Warren Buffet ha conseguido un ¨pobre¨ 154%, Terry Smith en
su fondo, ha hecho un 309% de rentabilidad acumulada. ¿No está mal verdad?
¿Cuál es la clave del
éxito de FundSmith Equity Fund?
De entrada, puede que su filosofía de inversión. A ver qué te
parece la carta de presentación del fondo.
Invierte en un puñado de buenas compañías de calidad,
resistentes, globales, que tienen una buena valoración, compradas para mantener
a largo plazo y en las que invierte su propio dinero.
Y todo eso sin comisiones de entrada en el fondo, sin
comisiones de éxito, sin utilizar derivados, sin invertir en compañías demasiado
endeudadas, sin hacer trading, sin tratar de hacer market timing, sin posiciones cortas, con bajas comisiones de gestión de poco
más del 1% y en definitiva sin hacer tonterías.
Cuando le preguntan a Terry Smith qué es lo que está haciendo
para conseguir tan buenos resultados, el responde: No mucho. Invertimos poco. Tenemos una rotación de cartera prácticamente
inexistente durante largos periodos de tiempo. Nuestra estrategia se resume en
comprar buenas compañías, no pagar demasiado por ellas y después no hacer nada.
Un dato curioso, es que tiene una larga lista de compañías o sectores
en los que jamás invertirían. Nunca comprarán acciones de bancos, aseguradoras,
inmobiliarias, constructoras, aerolíneas, empresas extractoras de recursos
naturales, industria pesada o industria química.
¿Cuáles son las
principales inversiones de Fundsmith Equity Fund?
Si me permites una crítica sin restarle valor, creo que Fundsmith Equity Fund se ha beneficiado
del gran ciclo de crecimiento económico en Estados Unidos, apostando por
tecnológicas y una estrategia de inversión growth. Y partiendo de la base de
que nadie sabe que pasará el año que viene o dentro de dos en los mercados, la
cuestión que me planteo es ¿esta selección estratégica de activos seguirá dando
buenos resultados cuando el ciclo cambie?
Y luego otra cosa que me preocupa es que Terry Smith tiene 65
años. Aunque es verdad que hay un equipo gestor que le acompaña y que le puede
dar el relevo, la otra pregunta que me hago es, cuándo Terry deje de tomar las decisiones
de inversión y el gestor sea otro, ¿seguirán los resultados por la misma senda
si se mantiene la estrategia?
Muy a favor hay que decir, que una de las claves de la excelente
rentabilidad del Fundsmith equity fund,
es que tiene unas comisiones de gestión y comisiones totales muy ajustadas. Del
1,05% y del 1,23% respectivamente. Nada que ver las comisiones de nuestros
gestores estrella en España. Si bien es cierto, como Terry dice, no hacen
mucho. Ni están muy activos, no rotan la cartera. Y eso al final, pues quieras
que no es rentabilidad adicional que se lleva el partícipe.
¿Cómo se puede invertir
en el Fundsmith Equity Fund?
Por lo que sé, si quieres invertir en el fondo de Terry Smith, que yo haya comprobado, lo puedes hacer en
España a través de Renta4, BNP Paribas y en Bankinter. Pero lo que haces es
invertir a través de un compartimento de la SICAV luxemburguesa que replica al
fondo matriz. En el fondo es lo mismo, pero no es lo mismo. Otra opción es
hacerlo directamente desde la propia web de la gestora.
Pero en general, si quieres invertir en Fundsmith desde un
comercializador español, lo tendrás que hacer en el Fundsmith Equity Fund Feeder UCITS clase T EUR Acc con ISIN LU0690375182.
Siendo un fondo inglés en origen, tiene sus pequeñas implicaciones de cara a un
posible Brexit. Que podría afectar a la estructura y en consecuencia a los
costes del fondo. Aunque desde la gestora dicen que lo tienen controlado y que
no tendrá un efecto significativo.
Te recomiendo por cierto que eches un ojo a la conferencia
anual para inversores 2019. Está en inglés, pero se entiende bastante bien.
Bueno, qué opinas ¿invertirías
a estas alturas de la película en el fondo de Terry Smith? ¿Crees que
seguirá siendo un fondo rentable y cinco estrellas en los próximos años?
¿Invertirías en el nuevo fondo de small caps Smithson?
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Cuando dice que tiene una comisión contenida de 1,23 % ¿significa que si inviertes 100.000 € todos los años te deducen 1.230 € de tu inversión gane o pierda el fondo? Yo lo vería bien si el fondo ha dado rentabilidad positiva, pero si el fondo tiene pérdidas me parece una barbaridad que se cobren las mismas comisiones que si todo va bien, porque no sabemos hasta qué punto el fondo no va bien por una errática gestión de los gestores, y eso no se debería repercutir a los partícipes que han confiado su dinero (aunque este no sea el caso). Aunque haya que cobrar, no se debería cobrar lo mismo si se gana el partido que si se pierde. ¿Quién controla la ética de los gestores en el goloso mundo del dinero? Los gestores pueden ser algo trileros encubriendo sus fiascos, embrollando con abstrusa jerga técnica a bienintencionados partícipes no avezados en un campo no profesional para ellos como el mundo de la inversión y economía.
ResponderEliminar¿Qué comisiones considera razonables para invertir en un fondo de inversión?
Por otra parte, una ley que parece extraerse a través de la lectura de muchos artículos de inversión es que: la inversión más rentable es la renta variable, pero hay que dejar las inversiones madurar a largo plazo para evitar la volatilidad y conseguir una buena rentabilidad. Sin embargo, eso parece entrar en contradicción con el riesgo y el peligro del que se advierte en este artículo; a saber, que un fondo no puede estar dando buenas rentabilidades sostenidas en el tiempo durante largo tiempo (salvo excepciones casi imposibles de acertar con la de Fundsmith). Así pues, está el peligro clave de errar en la elección de la inversión inicial. ¿Qué pasa si uno elige un fondo y no llega a cinco estrellas o llega a cinco estrellas y después cae y se estanca? ¿Cómo sabe que eso va a pasar o no, si no deja pasar el tiempo para juzgarlo con perspectiva? Como la ley básica de la inversión es que debe mantenerlo siempre a largo plazo para conseguir sus buenos resultados, si ha invertido 25 o 30 años de su vida esperando unos buenos retornos con su elección y después la ha pifiado, el tiempo nunca retorna y puede haber malgastado su patrimonio con elecciones equivocadas. No hay otra vida para andar haciendo experimentos con tu dinero.
Hola. Un comentario muy interesante. Te contesto por partes.
EliminarLa comisión de gestión se cobra tanto si gana el fondo como si pierde. La idea de que sólo cobren cuando el fondo gana dinero, es como pretender que un abogado cobre su minuta cuando gana el juicio o un médico cuando diagnostica y trata correctamente la enfermedad. Independientemente del resultado, hacen su trabajo. Y nadie regala su tiempo ni trabaja gratis. Y se sobrentiende que con ética y profesionalidad. Aunque en cierta parte de la industria se juegue descaradamente con el dinero de los partícipes.
Por otro lado, cuando un fondo pierde dinero, los gestores habrán mas que justificado sus horarios cuando han perdido menos que el mercado o que el índice con el que se comparan. Pero en cualquier caso hacen su trabajo y tienen cientos de horas de formación y de experiencia, por la que ya se supone que valen un dinero sus servicios. Pero por otro lado hay una serie de gastos inherentes a cualquier fondo que tienen que ser cubiertos para su simple funcionamiento.
Ahora bien ¿Cuánto es mucho y cuanto es poco? Comisiones de gestión por debajo de 1,25% son porcentajes muy competitivos para un fondo de gestión activa. La industria anda de media en 1,75%-2%, depende del mercado o el estilo inversor.
Y sí, esa comisión significa que ese porcentaje se detrae periódicamente del valor liquidativo y que sobre 100.000€ son 1.230€. Ese es el gran negocio de la industria de fondos e inversión.
Respecto a los fondos 5 estrellas como Fundsmith, no hay manera de averiguar cual lo será en el futuro y cual siéndolo, dejará de serlo. Aunque hay pistas en la filosofía de inversión, que pueden hacernos sospechar que tienen mas probabilidades de hacerlo mejor que la media.
Por eso siendo la renta variable el activo más rentable a largo plazo, una propuesta para evitar el dilema gestor, es invertir en fondos indexados al coste más bajo posible. Y de ese modo, al menos obtienes la rentabilidad del mercado, menos un pequeño margen.
Un saludo.
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