¿Cuánto dinero puedo perder por culpa del market timing y de mis emociones?

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Se habla mucho de que los fondos que comercializan los bancos son muy malos. Que el 90% no bate a sus índices de referencia de manera recurrente. Y que por tanto, te quedan dos opciones. La primera, tratar de invertir junto con inversores independientes con buen historial o track record. O en segundo lugar, recurrir a la opción fácil pero efectiva de invertir con fondos índice y no romperte la cabeza eligiendo fondos o gestores.

Pero, ¿son realmente los malos fondos de inversión y la falta de calidad en la gestión profesional el problema? ¿Cuánto dinero te cuesta tus emociones? ¿Qué porcentaje de rentabilidad dejas de ganar por tratar de adivinar el siguiente paso del mercado?

Lo cierto es que tal vez, el problema seas tú mismo y no el producto o el vehículo de inversión. La explicación por la que puede que no estés consiguiendo los rendimientos que te gustaría sacar a tu dinero cuando inviertes, es posible que haya que buscarla en tu comportamiento ante ciertas situaciones. 

Cada vez que hay turbulencias en el mercado por la razón que sea, me imagino a los inversores como frutos que cuelgan de unos árboles sacudidos por el viento. En función de la fuerza con la que venga la racha de viento en cada ocasión, pienso ¿cuántos serán los frutos maduros que caigan al suelo esta vez? Y más maduros veo a esos inversores, cuánto más miedo percibo que les infunde el suceso del momento o los titulares del periódico y más débil es su confianza en el proceso inversor.

No sé la de veces que habré oído eso de, bueno igual mejor me salgo ahora que está todo muy revuelto y ya volveré a entrar cuando esté bajo. Yo creo que es una de las decisiones por las que más dinero pierden los inversores año tras año. 

Ciclo del sentimiento inversor
Está claro que si estás muerto de miedo y tener tu dinero invertido te quita el sueño o la salud, tal vez es mejor que te salgas. Pero ¿a qué precio te sale dormir tranquilo? 

Coste del Market timing al perderse los mejores días de bolsa
Una de las cosas fundamentales que tienes que comprender cuando inviertes en un activo cuya valoración fluctúa, es que si pagas tu entrada para montarte en la atracción de feria, tienes que esperar a que acabe para poder valorar si te ha gustado o no. Pero lo que no puedes hacer de ninguna manera, es saltar de la montaña rusa en pleno trayecto. Es seguro que te harás daño.

Si las cosas están claras desde el principio, no debería de haber sobresaltos. Luego quizá haga falta trabajar un poco el compromiso que uno adquiere cuando decide poner su dinero en un fondo de inversión. Los horizontes temporales de inversión recomendados, no están puestos por rellenar el folleto con algo de contenido. Si pone entre 5 y 7 años, es por algo. 

Esto me recuerda al llamativo caso del Fidelity Magellan Fund, gestionado por el exitoso Peter Lynch entre los años 1977 y 1990. En ese periodo, Peter Lynch obtuvo una rentabilidad anualizada del 29%. Razón por la cual, es considerado uno de los mejores gestores de fondos de la historia. 

Si el gestor y los resultados fueron tan buenos, lo razonable es pensar que los inversores que decidieron poner su dinero en el fondo, también se beneficiaron de esas rentabilidades históricas. 

Sin embargo, un análisis publicado por el columnista en el WSJ, Spencer Jakab y autor del libro “Porqué fallan los inversores inteligentes y cómo decantar la probabilidades a tu favor”, señala que los inversores del Magellan Fund ganaron de media un 7% en el mismo periodo. Muy por debajo no sólo del propio fondo, sino más de un 9% por debajo del rendimiento medio del mercado. 

La propia gestora, Fidelity Investments, realizó un estudio de las rentabilidades de sus partícipes. Descubriendo que no sólo el inversor medio ganó menos que la media de mercado. Sino que más de la mitad perdió dinero ¿Cómo es posible?

La explicación tenemos que buscarla como te comentaba antes, en el comportamiento del partícipe del fondo. Aquel periodo de 1977-1990, no estuvo exento de volatilidad. De hecho en esos años se vivieron momentos tan difíciles como los del desplome de 1987, que Peter Lynch relata en su genial libro “Un paso por delante de Wall Street”. Y eso hacía que muchos inversores se comportasen de manera estúpida, vendiendo en lo más bajo presas del pánico y después, volviendo a entrar, corriendo detrás de los precios atraídos por las excepcionales rentabilidades del fondo. 

Esto quiere decir que, incluso invirtiendo tu dinero en un fondo gestionado por uno de los mejores gestores de la historia, puedes llegar a perder dinero por culpa del market timing y de tu comportamiento

Cuando la realidad es que no necesitas ni mucho dinero, ni demasiado tiempo si encuentras el fondo e inviertes en el momento adecuado. Un inversor que hubiese invertido en Magellan Fund 30.000$ de 1977, se hubiese salido con cerca de 825.000$, sin hacer absolutamente nada. Consiguiendo una rentabilidad mejor que la del 99,9% de los partícipes, sólo por suscribir y mantener. 

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Pero lo mismo te puedo decir si coges como ejemplo cualquier fondo de éxito, como el Bestinfond de Francisco García Paramés en su época de Bestinver. Y voy más allá. En un buen fondo, si además de tener la sangre fría de soportar la volatilidad, tienes la racionalidad suficiente como para meter más dinero cuando las cosas están más baratas, obtendrás mejor rendimiento que el propio fondo dentro del periodo de análisis con el que te quieras comparar. Tal cual. 

Si esperas a las rebajas para comprarte unos zapatos más baratos ¿por qué no actúas con la misma lógica cuando las participaciones de buenos fondos gestionados por excelentes profesionales bajan? Si inviertes un dinero que no necesitas para tú día a día ¿qué problema hay?

Sé que analizar estos datos a toro pasado, puede resultar un poco oportunista. Pero es un ejemplo extremo de como tu comportamiento te puede hacer perder mucho dinero. Y de como permanecer invertido o en todo caso añadir más ahorro a tu inversión, es mucho más rentable a largo plazo, que tratar de adivinar qué hará el mercado los próximos meses y cuando será el momento de volver a entrar. 

Lo he dicho en innumerables ocasiones. Las mayores subidas se producen a continuación de las mayores bajadas. A veces en bolsa, los movimientos son tan rápidos, que si pestañeas te lo pierdes.
Por poner encima de la mesa todos los datos sobre el fondo de Peter Lynch y no llevar a engaños a nadie, sólo añadir lo que William Bernstein explica en su maravilloso libro Los cuatro pilares de la inversión

Entre 1977 y 1981, el Magellan Fund, fue en realidad un fondo privado de los fundadores de Fidelity. Y que no abrieron al público general hasta mediados de 1981. En esos primeros años, con mucho menos capital bajo gestión, la rentabilidad incluso superó el 29% por año. Fue después, con un buen historial de rentabilidad y una vez se abrió al cualquier inversor, donde el fondo creció desde los 22 millones de dólares hasta la mastodóntica cifra de 14.000 millones en 1990. Momento en que con 46 años de edad, Lynch decidió retirarse para estar más tiempo con su familia. 

Evidentemente en esos 13 años, supongo que Lynch gano el suficiente dinero como para dedicarse a contemplar amaneceres el resto de sus días. Fue listo y lo dejó en lo mas alto. 

Muy probablemente el tamaño que alcanzó el fondo, impidió a Peter Lynch obtener mejores resultados. Aun así, entre 1981 y 1990, la rentabilidad media anual fue del 22,5%, muy por encima del índice de referencia. Pero el mismo ha reconocido en alguna ocasión, que tuvo verdaderas dificultades para obtener buenos retornos a medida que el patrimonio bajo gestión se incrementaba. 

Con esto quiero llegar a la conclusión final, de que en ocasiones, un pequeño fondo que empieza puede proporcionarte toda la rentabilidad y el valor que estás buscando. Si el gestor es transparente, sus objetivos están alineados con los tuyos, entiendes el proceso inversor, opera con sentido común y confías en él, no necesitas más que sentarte y esperar a recoger los frutos de tu inversión. Si realmente no crees que puedas batir al mercado por tu cuenta, invierte en un fondo con un gestor que te de confianza y ahórrate el tiempo y el dinero que puedes perder por culpa de tus emociones haciendo market timing.

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9 comentarios:

  1. el problema de los fondos es que al final para obtener el dinero tienes que vender las participaciones, en cambio invirtiendo en acciones no necesitas venderlas y vivir de los dividendos, seguir manteniendo las acciones hasta que mueras y que pasen a tus herederos.

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    1. Puedes vivir exactamente igual invirtiendo en un fondo con acciones de dividendo creciente que teniendo directamente las acciones en cartera, solo que pagando menos impuestos.

      Si tienes 100.000€ en acciones con dividendo que te dan 5.000€ al año, le tienes que dar 950€ a Hacienda. Si tienes esos 100.000€ invertidos en un fondo que tiene esas mismas acciones, suponiendo que no se revaloricen, el cobro del dividendo incrementa en un 5% el valor de la participación.

      Si te quieres pagar una renta de 5.000€, la tributación será proporcional a la ganancia patrimonial aflorada. Y pagarás un 19% sobre el 5% de 5.000€. Es decir 47,5€ frente 950€. Y mientras el resto del dinero sigue trabajando dentro del fondo. ¿Ves la diferencia?

      Un saludo.

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    2. No lo entiendo ,lo podrías explicar más fácil.
      Saludos

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    3. Cada vez que cobras un dividendo de una acción, te aplican la rentención correspondiente para el IRPF 19-23%.

      Ese mismo dividendo se lo pagará al fondo de inversión que la tenga en cartera, pero no se le aplica retención de IRPF. En todo caso tributará al 1% en sociedades.

      Los pagos de los dividendos dentro del fondo van a la cuenta de depositaría y liquidación del patrimonio. Si tu te quieres cobrar exactamente el importe dle dividendo como renta, te podrás hacer un reembolso.

      Pero en un fondo no tributas por la totalidad de la ganancia patrimonial del fondo, si no lo sacas todo. De modo que si tu tenías en el fondo 10.000€ y este ha cobrado un 10% en dividendos y ahora vale 11.000€ y tu te quieres reembolsar el importe equivalente al dividendo... entonces de los 1.000€ que reembolsas, sólo el 10% serán ganancias patrimoniales. Es decir 100€. De modo que la retención en IRPF serán 19€. Esa es la gracia de invertir con fondos. No sé si lo he explicado muy bien. Prometo hacer un artículo a ver si soy capaz de explicarlo mejor.

      Un saludo.

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  2. ¿Qué es el track record y el market timing?
    Ha puesto unos fondos de inversión que son la crème de la crème. Pero eso es jugar con ventaja, porque lo sabemos ahora, no cuando se estaba invertido.
    Los fondos de Metagestión han sido buenos fondos. En Metavalor FI se dice como objetivo: “obtener una rentabilidad satisfactoria a largo plazo” y “es recomendable que el horizonte temporal de la inversión sea de, al menos, 5 años para dar tiempo a madurar las inversiones que realice el fondo.”
    Imaginemos que un inversor entra el 1-marzo-2007 con 100.000 €, se olvida de las fluctuaciones del mercado y deja madurar esas inversiones algo más de cinco años para cumplir las recomendaciones. 2802 días después, el 1 de noviembre de 2014, decide comprobar cuál sería el retorno de su inversión si decidiese rescatar lo invertido en el fondo hace tanto tiempo. Pues bien, podría entrar en pánico, porque el valor de su inversión después de 7 largos años y 8 meses sería de 97.205,88 €, menos la implacable mordida del señor inflación si decide rescatar lo invertido. ¿Cómo actuar entonces? ¿Aguantar más tiempo la inversión? ¿Invertir más dinero? ¿Traspasarlo a otro fondo? Ahora podemos saber que si hubiera reembolsado hoy, después de 4128 días, habría ganado 53.463,53 €, lo que dividido entre 11,309 años daría una rentabilidad bruta/año de 4,72 %, a deducir todavía la fiscalidad aplicable y la devaluación repercutida del señor inflación sobre esos beneficios. Con lo cual, me parece una rentabilidad muy modesta para tratarse de un buen fondo de inversión y la llamada magia del interés compuesto.
    Otro tanto ocurre con un fondo como Bantleon Opportunities L PT, que iba muy bien hasta que quien entró en 2013 se chupó cinco años sin aumentar prácticamente el valor liquidativo.
    Creo que a pesar de seleccionar buenos gestores, con fondos acreditados, interviene muy mucho el factor suerte, del momento en el que se entró y cuando debió salir del fondo. Y no me queda para nada claro, cuándo es el mejor momento para invertir en un fondo de inversión y cuándo debería abandonarlo a tenor de los ejemplos propuestos.
    Un saludo.

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    1. Hola.

      El track record es el historial de resultados de un fondo. Y el market timing son las entradas y salidas en una inversión tratando de anticiparse a los movimientos de un activo o mercado.

      Los datos pasados pueden tener interpretaciones perversas o interesadas según las series de daros que uno pueda escoger a su antojo.

      No obstante, en el caso del Magellan Fund, tomamos todos los años en los que estuvo Peter Lynch al frente. En el caso de Metavalor que comentas.

      Me pones como ejemplo entrar en un fondo estrella en los máximos históricos previo al estallido de una de las mayores crisis de la historia.

      Como tú bien dices, al final después de todo si esperas sacas un 4,72% positivo, que no es gran cosa, pero no pierdes dinero. ¿Qué hacer? Tú mismo tienes la respuesta.

      Seguro que tu mismo te das cuenta de la respuesta correcta es aguantar con un dinero que no necesitas. Incluso entrando en el peor momento en un buen fondo, si esperas tiempo, al final recuperas. Pero como yo te decía en el artículo hay que ahorrar en paralelo y añadir ahorro en los recortes. De ese modo además mejorarás el resultado del propio fondo.

      El momentum de entrada en el fondo pesa, si haces toda tu inversión de golpe, lo cual desaconsejo. Lo unico que hay que fijarse es en la fase del ciclo a nivel macro para ver si se entra tarde o no en un activo. Hoy por ejemplo estamos en una fase madura del ciclo. Puede que estemos a 1-2 años vista de inicio de ciclo bajista. Pero no por eso dejaré de invertir. Simplemente mantendré baja mi exposición a abolsa e iré aumentando conforme baje el mercado.

      Un saludo.

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    2. Gracias por responder. Quiero iniciarme en el mundo de la inversión para rentabilizar mis ahorros, pero hay muchas cosas que se me escapan. Lo veo un mundo muy complejo y técnico para mí y me encuentro como pez fuera del agua.
      Por ejemplo: ¿Podríamos decir que market timing es lo que hacen los analistas técnicos tratando de especular, y que el estilo más sensato de inversión es el análisis fundamental?
      ¿Qué es la fase del ciclo y cómo sé en que fase del ciclo estoy para saber cuando invertir?
      ¿Una fase del ciclo bajista quiere decir que el IBEX 35 en nuestro mercado, o el S&P 500 en la bolsa americana, ha caído su valoración y entonces es bueno entrar en la bolsa a través de algún fondo?
      ¿Qué quiere decir entrar tarde en un activo? ¿Qué se ha hecho cuando el precio liquidativo está muy alto?
      ¿Su consejo es mantenerse siempre en un fondo que se haya elegido aunque no vaya muy bien, a menos que necesites el dinero o el equipo gestor por el que elegiste el fondo abandone el barco?
      ¿Cree que sería un buen momento para entrar en los novedosos fondos de Horos del mismo equipo de Metagestión?
      ¿Sabe de algún libro recomendable para novatos que abarque la mayor casuística de dudas, como las anteriores, para saber invertir en fondos de inversión? No me gustaría meter la gamba con decisiones erróneas por principiante, gravando con ello algo tan sensible como mis ahorros.
      El problema que veo de hacer ingresos regulares de cantidades variables a precios liquidativos distintos, es a la hora de poder saber exactamente qué rentabilidad estoy obteniendo del fondo en que invertí, pues tendría que llevar una cuenta de anotaciones de todos mis ingresos a sus precios liquidativos correspondientes y después los rescates por orden F.I.F.O (no de las participaciones que más me convengan) o incluso traspasos a otros fondos. Lo encuentro muy embrollado para poder discernir cuánto he ganado en el fondo, si hago muchas operaciones, para saber al final entre el total de lo que invertí y lo que gané con el fondo.
      No digamos ya para hacer la declaración de la renta. Si se han hecho varios traspasos entre distintos fondos, cuando finalmente se rescatan las participaciones, ¿la última Gestora informa a Hacienda del precio primero al que se adquirió la participación y del precio al que se reembolsa? Esto supondría entonces, que cada participación debe llevar un fichero anexo indexado que recoja el historial de datos informatizado, ¿no?
      Un saludo y muchas gracias.

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    3. Hola.

      Podríamos decir que market timing es lo que hacen los analistas técnicos, tratando de ver en los precios y leyendo en los gráficos cuando entrar y salir. Algo que de lo que me desengañé hace muchos años y considero que es una estupidez.

      El análisis fundamental trata de detectar cosas que valen mucho y por las que por alguna razon el mecado las está dando un precio muy bajo. Lo compran y se sientan a esperar a que el mercado lo valore correctamente. El problema del fundamental, es que se basa esencialmente en la información contable que publica la empresa. Y eso ya sabemos que a veces tampoco es muy fiable.

      Por esa razón y otras, a día de hoy me decanto por la indexación y el análisis fundamental a partes iguales.

      El mercado americano está caro. Y está en un afase muy madura de ciclo. Es difícil explicar los indicadores que te alertan de en que fase de ciclo nos encontramos.

      Mi consejo es invertir. Tratar de no entrar con el grueso del ahorro en un fin de ciclo e ir añadiendo ahorros en las crisis y los pánicos de mercado y aguantar. A largo plazo es la forma mas sensata de invertir y la mas difícil de cumplir.

      Otra de las grandes ventajas de los fondos, es que la cuenta de la antiguedad de las participaciones etc, la lleva la gestora del fondo. Ya sea que traslades tu fondo, las gestoras tienen que pasar la información de la antiguedad y la ganancia o perdida patrimonial latente a l agestora a la que traspases. la información nunca se pierde. E informan a Hacienda de la fiscalidad de cada reembolso y no te tienes que preocupar de nada, a diferencia de lo que ocurre con las acciones. Por eso el fondo facilita muchímo más la vida en ese aspecto. Por tanto siempre vas a saber cuanto estas ganando en tu histórico y lo que invertiste.

      Libros hay muchos. Un paseo aleatorio por Wall Street, Los cuatro pilares de la inversión, Invertir en fondo de inversión con sentido común... yo mismo ando escribiendo uno, aunque no sólo será de inversiones para novatos.

      Un saludo.

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  3. Hola, soy Manuel y quiero recomendarles una pagina queme ha ayudado mucho con mis finanzas. SInimpuestos.com

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