¿Hay descuento en la
compra de acciones de Banco Popular vía ampliación de capital? ¿Es mejor vender
los derechos? ¿Compensa comprar acciones ahora o es mejor esperar? Algunos de
vosotros me habéis hecho llegar vuestras dudas y consultas sobre la ampliación de capital de Banco Popular,
que se esta llevando acabo estos días.
Y he creído
conveniente plasmar en un artículo, las respuestas a estas consultas, por si le
puede servir de ayuda a alguien mas. Parece ser que la operación esta siendo
bastante confusa tanto entre accionistas como, entre inversores interesados en comprar acciones del Banco Popular en
estos momentos.
La realidad es que desde
que Banco Popular anunció la ampliación de capital, la cotización ha ido
goteando a la baja. Una reacción del mercado lógica dado el contexto
actual y similar al de otras
ampliaciones del sector bancario europeo.
Pero vayamos por
partes. Si eres accionista de Banco Popular y te han asignado los derechos de
suscripción preferente el pasado 14 de noviembre ¿qué opciones tienes? ¿Cuál sería la mejor alternativa?
Pues verás. La ampliación de capital de Banco Popular,
es una ampliación de capital no liberada. Lo que significa tienes que poner
dinero si no quieres ver diluida tu posición como accionista. Una operación con
la que Banco Popular espera cubrir esos 2.500 millones de euros de necesidad de
capital, que según los test de estrés de Oliver Wyman publicados a finales de
septiembre, son necesarios para reforzar la solvencia de la entidad.
Como accionista, te
corresponde un derecho de suscripción preferente por cada acción. Y cada
derecho te permite comprar 3 nuevas acciones a un precio de 0,401€ la acción.
Por tanto, si eres
accionista puedes:
1)
Vender los derechos y no acudir a la ampliación.
2)
Acudir a la
ampliación por todos o parte de los derechos.
Si lo que no quieres
es poner dinero a mayores, puedes hacer el calculo exacto de los derechos que
necesitas hacer líquidos, para que la ampliación te salga digamos “gratis”. Te
pongo un ejemplo.
Si te han asignado 5.000
derechos, acudir a la ampliación por todos ellos, te supone aportar 0,401€x(5.000x3)=6.015€
más. Ahora bien. Por otro lado, la cotización de los derechos ha cerrado hoy a
0,357€. Si los vendes recibirías 1.785€. ¿Qué hacer para acudir a la ampliación
de capital sin aportar capital? Vender 3850 derechos, por los que harás liquido
1.374,45€ y acudir a la ampliación por los otros 1.150 derechos restantes,
aportando 0,401€x(1.150x3)=1.383,45€.
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| AhorroCapital |
Como norma general, si
suscribes un 23% de los derechos asignados, lo cubres con la venta del 77%
restante.
Eso si, si no das
instrucciones a tu banco depositario de las acciones, los derechos no se venden
automáticamente, sino que se extinguen.
¿Qué hacer si no eres
accionista y quieres comprar acciones de Banco Popular? ¿Comprar acciones
directamente o vía derechos acudiendo a la ampliación
de capital de Banco Popular?
La oferta y la demanda
de los derechos y las acciones, hace que a día de hoy estén cotizando con descuento
la compra de acciones de Banco Popular vía derechos. Una diferencia que
entiendo se irá corrigiendo a medida que se acerque el fin de la ampliación.
Luego en caso de
querer tomar posiciones en la acción, decididamente a través de la ampliación de capital de Banco Popular.
Pero ¿interesa comprar acciones del Banco Popular ahora? ¿qué hacer si ya eres
accionista?
Si yo fuese accionista
de Banco Popular (que no lo soy), vendería los derechos o acudiría parcialmente
a la ampliación reinvirtiendo los derechos vendidos si se es un accionista de
largo plazo y se quiere mantener la posición. De todos modos un título que
viene de valer 15,5€ a mediados de 2007 y que ahora se encuentra por debajo del
euro la acción, no se puede decir que haya creado mucha riqueza para el
accionista de largo plazo. Mas bien todo lo contrario. Lo mejor hubiese sido haber vendido hace mucho
tiempo y olvidarse.
Por otra parte, las
posibilidades de que decidiese tomar posiciones en Banco Popular durante la
ampliación, son mas bien nulas. Lo que si que valoro, es el potencial recorrido
al alza que podría tener tras la ampliación.
Aunque puede que no
sea muy acertado hacer extrapolaciones entre valores similares. En el pasado
reciente, tengo la experiencia de tres ampliaciones de capital de bancos
afectados por la crisis de deuda periférica. Unicredit, Banco Espírito Santo y
Banco Sabadell. En todos ellos, la noticia de la ampliación de capital tuvo un
impacto muy negativo en sus cotizaciones de forma inmediata. Pero tras
completarse dichas ampliaciones,
experimentaron fuertes subidas.
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| Fuente: Bloomberg |
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| Fuente: Bloomberg |
Por tanto, yo si que
valoraría hacer una compra especulativa tras la ampliación de capital de Banco Popular, con la expectativa de que
el mercado pudiese corregir la excesiva sobreventa. Siempre que se cumpla la no
concurrencia un pico de tensión por la deuda soberana española.
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Me quedo con la última apreciación y confío en que el valor, tras la ampliación, remonte. Parece lógico que sea así, ya que el castigo que ha recibido hasta ahora es importante. La ampliación tiene como fin recapitalizar el banco y adelantar el saneamiento, por lo que los condicionantes para la cotización en este sentido parecen positivos.
ResponderEliminarSi nos basamos en la valoración en libros de Banco Popular y el precio en que está cotizando, el mercado dice que vale mucho menos que lo que indica su contabilidad.
EliminarAsí esta toda la banca mediana. Para comprar a largo plazo tengo mas que dudas, pero para especular tras la ampliación, es una operación a tener en cuenta.
Un saludo.
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