De ninguna manera me voy atrever a decirte
que invertir en bolsa es algo sencillo. Pero hay algunas cosas difíciles, que
son fáciles de entender aplicando un poco de sentido común.
Si te estas preguntando en qué acciones
invertir y has oído hablar algo de valores cíclicos o defensivos, es muy
importante que conozcas las diferencias. Sólo sabiendo esto, puedes separar las
acciones a las que debes prestar atención de las que no, según el estado de la
coyuntura económica.
La venta de los productos y servicios
de algunas compañías, aumenta significativamente, cuando las cosas van bien y
el todo de la economía da muestras de fortaleza o de crecimiento.
Sin embargo, cuando las cosas van
mal, los consumidores de esos productos y servicios posponen su decisión de
compra, bajan el consumo o simplemente prescinden de ello, porque son cosas de
las que pueden pasar temporalmente.
Si te encuentras una empresa que
venda un producto o servicio que tenga variaciones en la demanda importantes según
la coyuntura económica, posiblemente podrás de decir que estas ante un valor
cíclico.
De modo que, cuando la desaceleración
económica aparece en escena o cuando llega una recesión, estas compañías acusan
una fuerte bajada en ventas y, en consecuencia, los beneficios caen notablemente.
Si además se trata de empresas con un elevado ratio de endeudamiento, las
acciones de este tipo de compañías, suelen comportarse con bastante volatilidad.
Algunos ejemplos de valores cíclicos
o de consumo cíclico, son acciones de compañías que tengan que ver con el
turismo. Como Meliá hotels internacional, AIG o TUI AG. Empresas del sector financiero, como
bancos, entidades emisoras de medios de pago, financiación de consumo o
aseguradoras. Empresas relacionadas con el sector automoción, como Gestamp, CIE
automotive, Grupo Porsche, Renault, Michelin, etc.
Es de sentido común. Si estabas
pensando en cambiar de coche, pero no ves las cosas claras, pues pospones la
compra. Si ibas a cambiar las ruedas, pues las estiras un poco más y coges mas
transporte público. Y así todo.
Empresas ligadas al negocio
inmobiliario o a la obra pública, como ACS o Sacyr en España también se ven
afectadas. Estamos igualmente ante valores cíclicos, cuando hablamos de
compañías que son proveedores de materiales industriales o materias primas.
Como pueden ser Duro Felguera, Acerinox o Arcelor Mittal.
Se trata de negocios que están muy
ligados al ciclo económico. Sufren cuando hay una recesión, pero son los que
más se benefician de los periodos expansivos de la economía.
Si te fijas un poco en las carteras de
inversión de los gestores y fondos de estilo valor o value, te darás
cuenta de que ahora mismo tienen un montón de valores cíclicos en cartera.
Sabiendo como sabemos que las estrategias valor, suelen funcionar mejor en el
punto de inflexión de una crisis económica o saliendo de una depresión económica,
no es de extrañar que ahora muchos de esos fondos estén teniendo
comportamientos malos o muy discretos. Pues son carteras de inversión que tienden
a capturar mejor y de forma mas efectiva, los repuntes de la economía, por la clase
de valores en los que invierten.
¿Hay que invertir en valores cíclicos
ahora? Bueno, creo
que todavía es un poco pronto, aunque te podrías ir posicionando en algunos
valores siendo muy selectivo. Se supone que es en mitad de las crisis, donde se
generan las mayores divergencias entre precio y valor intrínseco de muchas acciones.
Y el estilo valor, tiende a brillar más en ese contexto. Que creo que todavía
no se ha dado. Aunque empiezan a aparecer valoraciones atractivas en muchos valores
cíclicos.
Ahora mismo, se puede decir por ciclo
económico, que estamos claramente en ralentización. Lo que significa que
seguimos creciendo, pero a tasas decrecientes. Nos acercamos a los momentos
previos al inicio de los descensos.
Todavía funcionan muy bien las
carteras de acciones que invierten en valores de crecimiento o con momentum,
aunque claramente dan síntomas de fuerte sobrevaloración. Pero también es el
momento de estrategias defensivas. De invertir en calidad y en negocios
con baja volatilidad.
Y eso nos lleva a los valores
anticíclicos o todoterreno. Que se comportan bien en cualquier escenario o mejor
que la media. ¿Por qué se les considera anticíclicos? Pues fundamentalmente porque
la demanda de sus productos o servicios no se contrae tanto cuando los indicadores
económicos empeoran.
Por mucho que se pongan difíciles las
cosas, tienes que comer y vas a seguir comprando comida. Aunque para muchos hoy
en día, tener conexión de internet y datos en el móvil, es una necesidad
primaria, antes incluso que el comer. Si te pones enfermo, vas a tener que
comprar medicamentos sí o sí. Y vas a seguir encendiendo la luz en casa para
ver, la vitrocerámica para cocinar y la calefacción para tener calor en invierno.
Por lo tanto, las compañías eléctricas
como Iberdrola, Naturgy, Endesa o Enagás, aguantarán mejor que otras empresas
cotizadas. Las telecos como Telefónica o Euskaltel. Las compañías farmacéuticas
como Bayer, Roche o Novartis se supone que serán más defensivas. Y empresas de distribución
de alimentos como Carrefour o Tesco.
No sé si te ha quedado clara la idea
o lo he explicado suficientemente como para que se entienda. Por resumirlo de
algún modo, habría que tratar de invertir en valores cíclicos en la parte
baja del ciclo económico o un poco antes de llegar a él. Pues se beneficiarán
por encima de la media en la fase expansiva.
Y los valores defensivos o
anticíclicos, habría que comprarlos en la parte alta del ciclo económico y
venderlos un poco antes del inicio de la expansión económica, en la fase de recuperación, para hacer la transición
de los defensivos a los valores cíclicos. Pero hay que tener cuidado con las
generalizaciones y mirar caso por caso dentro de cada sector.
Además, dentro de las acciones anticíclicas,
se puede hacer la distinción entre sectores cíclicos adelantados y sectores
cíclicos tardíos. Como decía al principio, esto no es fácil. Pero casi que el
ciclo económico es algo que podemos intuir o percibir, simplemente prestando
atención a lo que pasa a nuestro alrededor. Y eso te puede ayudar a fijarte en
las empresas que mas interesa en cada momento.
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Pues yo acabo de comprar Santander y mira que todos dicen que no entrar en bancos.
ResponderEliminarY yo creo que en un futuro será buenas compras.
Ya lo dice warren ,hay que comprar cuando hay miedo.
Saludos
Hola José.
EliminarEsa es la gracia del mercado. El cruce de opiniones dispares que se traduce en la oferta y la demanda. Y por eso unos venden y otros compran.
Creo que comprar acciones del Santander ahora, es comprar con cierto margen de seguridad. Pero si finalmente se desarrolla una recesión, aun estando tan bajas, a Santander, BBVA y todos los bancos, les veremos más abajo.
Estamos en el final del ciclo. Y eso no le sbeneficia. No tienes mas que repasar las presentaciones de resultados de los CEOs de varios bancos y verás como muchos rebajan sus expectativas de beneficios para los próximos años.
Con vistas al largo plazo, desde luego no es un mal precio. Sólo ha habido tres ocasiones en los últimos 15 años, en las que se haya podico comprar acciones al precio que ha cerrado hoy. Si contamos los dividendos, nunca han estado tan baratas y diluidas como hoy.
Un saludo.
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