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viernes, 19 de mayo de 2017

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¿Es buena idea comprar acciones de Banco Popular?

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No pararan de llover los titulares en prensa sobre la situación de Banco Popular desde hace meses. La sombra de la venta planea sobre la entidad. Tras la entrada de la nueva directiva se han disparado los rumores sobre Banco Popular. Y ya se sabe que cuando el rio suena agua lleva. A pesar de la situación de la entidad financiera, me han llegado varias consultas preguntando si sería buen momento para comprar acciones de Banco Popular, a la par que otros me preguntáis si deberíais vender o aguantar lo que venga.

Lo cierto es que el mercado es el resultado de un choque de expectativas. Y donde unos ven un riesgo inminente, otros ven una gran oportunidad. Bueno, ante tanto interés me he detenido a estudiar un poco la situación, para poder emitir una opinión al respecto.

La verdad es que puedo decirte que yo mismo estoy valorando comprar acciones de Banco Popular, aun a pesar de ser una entidad que había mantenido al margen dentro mis alternativas de inversión, a pesar de que ya consideraba desde finales del año pasado que los bancos iban a ser un buen sector en el que invertir en 2017.

Para saber si es buena idea comprar acciones de Banco Popular en estos momentos, he tratado de analizar la situación desde varios puntos de vista.

¿Cuánto vale Banco Popular ahora? En primer lugar he buscado las últimas valoraciones y recomendaciones de las casas de análisis bursátil en los últimos meses.

Se equivocan bastante, pero bueno, se supone que más profesionales que ellos para interpretar la situación y la información, no hay nadie. Aunque como digo, la hemeroteca está llena de ejemplos que acreditan sus desacertadas predicciones.

UBS por ejemplo, en enero de este año recomendaba huir de Banco Popular, fijando un precio objetivo de 0,80€ y alertando de potenciales caídas de más del 20%. El mes pasado por el contrario, Kepler decía que había que vender, ya que estimaban que valía 0,40€ por acción. Norbolsa fija el precio objetivo dela acción en 0,70€ y JP Morgan baja a comienzos de mayo el precio objetivo de Banco Popular hasta los 0,60€ la acción. En general para el consenso de mercado es una venta clara. Y hay quien piensa extraoficialmente que el valor de Banco Popular es próximo a cero.

Veamos más datos para saber si poder buena idea comprar acciones de banco Popular o no.

Hace un año aproximadamente, Liberbank y Banco Popular, eran los bancos más baratos respecto a su valor contable en libros. Liberbank cotizaba entonces a 0,4 veces su valor contable en libros y Banco Popular a 0,44 veces. Es decir, que si liquidaban el banco por completo, te daban 2 euros por cada euro invertido. En ese momento las acciones de Banco Popular cotizaban a 2,10€. Es decir, que las acciones han caído desde entonces cerca de un 70%. Si hace un año estaban baratas en términos valor contable, ahora lo están más.

Por otro lado hay que ver lo que hay en el balance. Porque eso era hace un año. Antes de reconocer que habían provisionado menos de lo que debían por el riesgo inmobiliario y ampliar las pérdidas del ejercicio pasado. De hecho si miramos su activo, es el banco del sistema financiero con mayor porcentaje de activos problemáticos, un 12,5%. Es decir, que tiene bastante porquería en sus cuentas de difícil valoración. Y el valor de un banco puede deteriorarse rápidamente en poco tiempo.

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Fuente: Cinco días
Pero claro, no todo son sombras y por eso me planteo tal vez comprar acciones de Banco Popular ahora.

Para empezar, se supone que todo esto que te acabo de comentar el mercado lo ha descontado con creces. Por otro lado, sigue estando barato y es un banco histórico de tamaño mediano, muy bien posicionado en el segmento pymes en España, lo que le aporta una gran rentabilidad a su negocio.

Además tiene pequeños activos muy rentables, que son un caramelo para cualquiera. Como el negocio de tarjetas, concentrado ahora en Wizink, su filial americana Total bank, la división de banca privada o Targobank. En 2011 vendieron el 60% de su gestora de fondos a Allianz y podría vender la totalidad. Además de toda su cartera industrial, que podría hacer liquida para recapitalizarse como han hecho con Merlín properties.

Mientras tanto son el banco que más intereses paga por el dinero de los ahorradores. Porque lo peor que le puede pasar a una entidad financiera es que los depositantes entren en pánico bancario. De hecho hace unos días ya hubo un rumor de fuga de depósitos en Banco Popular. Lo que suele hacer que la situación se retroalimente en negativo. Por de pronto Luis de Guindos ya ha salido diciendo que no será necesario inyectar dinero público en el Popular.

Ya sólo el hecho de decirlo da escalofríos, porque a veces cuando salen a tranquilizar desde el gobierno, quiere decir que estamos más cerca de lo contrario. Pero bueno, supongamos que no.

La noticia que ha generado mayor revuelo, fue la de hace una semana, en la que se decía que la nueva directiva había encargado la venta urgente del banco. Y por la que a algunos le ha despertado el interés de comprar acciones de banco Popular. Y es que el comprador en teoría, debería de pagar una prima de control para hacerse con la entidad.

Por de pronto aquello de la venta urgente se desmintió. Pero sin embargo la directiva del Popular ha fijado 10 junio como tope para aceptar alguna de las ofertas de compra o hacer una macro ampliación de capital. Las novias de momento son todas españolas. Los tres grandes banco Santander, BBVA y Caixabank. Y Bankia, si cuenta con el visto bueno del Gobierno.

Lo cierto es que BBVA llegó a hacer una oferta de compra por Banco Popular a 1,35€ la acción, en noviembre del año pasado. Y hoy rondan los 0,65€ la acción. Y la directiva actualmente valora obtener un precio de 1,20€ la acción si finalmente venden. Se supone que en BBVA no son tontos y nadie paga duros a cuatro pesetas, luego algo valdrá Popular. Y por tanto hay potencial beneficio como para pensarse comprar acciones de Banco Popular para luego vender si llega la OPA por parte de un competidor.

El PER del Popular es 6 veces para 2018, con una previsión de beneficios revisada para 2018 de 470 millones de euros después de provisiones. Y salvo que nos escondan algo que no sabemos, no puede ser que las acciones de Banco Popular valgan cero. Así que en los niveles actuales y cerca ya de mínimos históricos, yo creo que comprar acciones de Banco Popular en previsión de una operación corporativa de fusión, no es ninguna locura. Pero el miedo es libre y el riesgo de verse envuelto en una ampliación de capital y más caídas está ahí. No te puedo decir más. Tú decides que quieres hacer con tu dinero. 

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11 comentarios :

  1. Hola.¿Crees que pude beneficiar la compra del banco a los que somos accionistas?
    Saludos.

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    1. Hola Ballenato.

      Desde mi punto de vista, claramente sí. Quien compre tendrá que pagar una prima de control para absorver la entidad, por encima del precio actual de cotización. Y quien decida quedarse como accionista tras el canje, pasará a formar parte del accionariado de un banco con mejores perspectivas de futuro.

      Normalmente quien compra baja a corto plazo (más si hay mucha incertidumbre) y el comprado sube.

      El problema sería que el proceso de comprar de banco Popular se demore en exceso y sus cuentas se deterioresn demasiado (lo que puede pasar rápidamente), arruinando las ventajas de las sinergias de la absorción.

      Un saludo.

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  2. Buenas tardes y gracias por tu blog.
    ¿Sigues creyendo que fue una buena idea comprar Popular a 0,6-0,8?
    ¿Salen solo noticias desestabilizadoras para intentar comprar más barato?¿O realmente crees que la cosa está tan mal como lo pinta la prensa?
    Gracias

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    1. Lo que creo es que los posibles bancos compradores, les interesa crear pánico en los accionistas para poder comprar Banco Popular con el mayor margen de seguridad posible a un precio muy bajo. Y estan presionando a la directiva jugando con los plazos y planteando propuestas muy a la baja.

      18% de caida en un día es un barbaridad en un banco que ya tenía un valor de capitalización muy bajo. Está en un punto muy débil y especulativo. Y la verdad que tiene mala pinta. Como decía, si no encuentran una solución rápida, el balance se puede deteriorar mucho en poco tiempo.

      No me arrepiento de comprar acciones de Banco Popular porque creo que vale más de lo que cotiza, pero si cunde el pánico, la acción se puede ir por los suelos y quien sabe lo que puede pasar.

      Cuando sale Luis de Guindos en los medios diciendo que Popular no necesita dinero publico, en realidad suele significar justamente lo contrario.

      Un saludo.

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    2. Te habrás arruinado con tu compra banquero... La banca mejor no tocar salvo Bankinter, pero lo del OpusPopular era una temeridad.

      Saludos.

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    3. Nunca te arruinas si diversificas. Y cuando se trata de una operación especulativa como es esta, no te puedes jugar demasiado.

      De todas formas para eso estan los stop loss. Por mucho que luego caiga a la acción, si me equivoco en mi planteamiento, llevaré ya tiempo viéndolo desde la barrera.

      En el caso del Popular los buitres no quieren negociar precio, sólo quieren carnaza a precio de saldo.

      Saludos.

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  3. Buenas.Si casualmente es comprado este banco por otra entidad,¿desaparecerá la marca Banco Popular?
    Si por otra parte, es rescatado por el estado ,¿la acción pierde todo su valor?
    Saludos.

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    Respuestas
    1. Pues vale 0 patatero. Los accionistas han perdido toda su inversión... Adiós al Banco del Opus jajaja. Ajo y aguaaaaaa.

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  4. Hola.Creo que no has estado muy acertado en tus razonamientos Admin AC

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    1. Caja Laboral Aurrera7 de junio de 2017, 14:22

      Gurú banquero...seguro que ha invertido a corto jajaja.

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    2. Hola Ballenato,

      La propia Ana Patricia Botín ha dicho hoy en la rueda de prensa, que hace una semana tendrían que haber presentado una oferta de OPA con una prima y eso no tendría sentido para los accionistas.

      http://www.finanzas.com/noticias/empresas/20170607/botin-hace-semana-popular-3634460.html

      Para explicar lo que ha pasado en Popular, me viene al pelo el refrán que dice "entre todos la mataron y ella sola se murió".

      Nadie quiso entrar en la puja cuando aún había tiempo para salvar al Popular y el paso de los días y el pánico de la clientela retirando los depósitos hizo el resto.

      Los cinco grandes sabían lo que pasaría si nadie presentaba una oferta. Por otro lado, para que iban a pagar por algo que sabían que iban a poder tener gratis, simplemente dejando pasar los días. Al final el banco regalado al más fuerte para convertirse en el más grande. Así se juega en el mundo de los negocios. Son como lobos atacando al más débil cuando no quieren prestar ayuda.

      A Lehman Brothers le hicieron lo mismo. Alguien debía pagar los platos rotos y le dejaron caer para poner un cadaver encima de la mesa y que la sociedad tuviese su ración de sangre por lo que había pasado con el estallido de la crisis.

      En este tipo de situaciones la compra de acciones es absolutamente especulativa y se convierte en un juego de cara o cruz. Una veces ganas y otras pierdes. Y si no se quiere asumir esos riesgos es mejor no jugar y comprar acciones con buenos fundamentales y que no esten metidos en un ciclo bajista como las acciones del Popular. Pero el banco tiene valor. Sólo la cartera de participadas vale más que lo que valía hasta ayer todo en Banco Popular en Bolsa. Saca tus propias conclusiones. No te puedo decir más.

      Un saludo.

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