Value investing: Fundamentos del método de inversión más seguro y rentable


Benjamin Graham

¿Qué es el value investing?

El value investing es un estilo de inversión que se basa en comprar acciones u otros activos financieros por menos de lo que valen.

Como ves, es un estilo de inversión que tiene toda la lógica del mundo. :)

Este método de inversión fue ideado por Benjamin Graham, catedrático de la Universidad de Columbia y maestro de Warren Buffett, el mejor inversor de la historia.

Los 3 conceptos fundamentales del value investing

Para entender cómo funciona el value investing, es necesario interiorizar sus conceptos fundamentales.

  • El valor intrínseco
  • El margen de seguridad
  • La alegoría de Mister Market


El valor intrínseco

El valor intrínseco de una acción o activo financiero puede definirse en sentido estricto como el valor presente de los flujos de caja futuros que generará esta acción o activo financiero. En otras palabras, es el valor actual del dinero que esa acción o activo nos hará ganar en el futuro.

Ese valor puede estar generado por flujos que caja futuros que la compañía logre ingresar, o por los activos que la compañía tenga en la actualidad. Cada compañía es diferente, por lo que es necesario analizarla en profundidad para determinar su valor. Este análisis, aunque parece sencillo desde un punto de vista teórico, es la parte más complicada del value investing.

El concepto de valor intrínseco, junto al de margen de seguridad que explicaré a continuación, son esenciales, ya que determinarán nuestra operativa, es decir, los precios de compra y venta de una acción.

El margen de seguridad

El margen de seguridad es el segundo concepto clave en la operativa del value investing. Podemos definirlo como la diferencia entre el precio de un activo y su valor intrínseco. Lo que nos interesa como inversores es buscas empresas con el mayor margen de seguridad posible.

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Intentar maximizar el margen de seguridad es esencial por dos motivos:

  • Cuanto mayor sea el margen de seguridad, mayor será la rentabilidad esperada de una inversión, ya que el descuento sobre su valor será mayor.
  • Cuanto mayor sea el margen de seguridad, menor será el riesgo de la inversión, ya que es menos arriesgado comprar un activo a menor precio porque la probabilidad de equivocarte es menor.
Para entender bien esto, quiero explicártelo con un ejemplo. Imagina que hay una acción que compras 50€ porque tú consideras que vale 100€. En este caso:

  • Tendría un potencial de un 100%.
  • El riesgo es que valga menos de 50€.
Ahora vamos a suponer que la empresa cae en el mercado un 50% y tú consideras que no hay motivo, que el valor intrínseco sigue siendo el mismo. Esto es lo que sucedería:

  • Tendría un potencial de un 300%.
  • El riesgo es que valga menos de 25€.

Como ves, una caída de precio hace que un mismo activo pueda tener un menor riesgo y un potencial de revalorización mayor. Esto es a lo que yo llamo la paradoja del binomio rentabilidad-riesgo invertido, que se da al invertir en base a los criterios del value investing. La clave en estos casos es aprovechar estas ocasiones que nos ofrece el mercado de forma ocasional.

Ahora ya sabes que para invertir en bolsa lo que necesitas es buscar empresas que coticen por debajo de su valor intrínseco y que coticen con un margen de seguridad adecuado. No obstante, es posible que te preguntes por qué el mercado ofrece este tipo de oportunidades. ¿No es el mercado racional y eficiente? ¿Acaso no es lo que enseñan en la mayoría de las universidades y escuelas de negocio? 

Vamos a ver la explicación de da Graham sobre esto...

La alegoría de Mister Market

Los mercados son eficientes.

Este ha sido uno de los mantras de la inversión y las finanzas que se enseñan en el mundo académico. Según esta teoría, el mercado está compuesto por individuos que actúan de forma objetiva y racional.
Esta eficiencia, en teoría, llevaría a una situación de equilibrio en la que el precio de mercado de una acción fuese una buena estimación de su valor intrínseco, ya que estos precios reflejan toda la información existente y se ajustan total y rápidamente a los nuevos datos que puedan surgir. Si esto fuese cierto, sería imposible batir al mercado.

Pero… ¿es esto cierto? ¿Son los mercados realmente eficientes?

Por un lado, sí que es cierto que hay personas que intentan invertir de forma objetiva y racional en base a un análisis profundo de la empresa. No obstante, la realidad es que los mercados, incluidas las bolsas, están compuestos por personas de todo tipo y no todos ellos actúan de forma racional. Hay desde personas que invierten en empresas por la recomendación de su cuñado, a otras que basan su operativa en lo que leen en noticias o foros de Internet, hasta otras que venden en el peor momento porque necesitan el dinero para arreglar el coche. Y no hay que olvidar que incluso todas las personas que intentamos analizar las empresas de forma rigurosa y racional podemos estar influenciados por sesgos cognitivos de todo tipo.

La alegoría de Mister Market lo que pretende es explicar las razones por las que el mercado oscila de forma brusca y, sobre todo, cómo debemos comportarnos ante estos movimientos bruscos en las cotizaciones.

Graham, lo que hace con la alegoría de Mister Market es representar al mercado como una persona que es dueña de todo tipo de acciones, que compra y vende a diario. Su problema es que es una persona que sufre un trastorno bipolar. Esta enfermedad hace que su tenga cambios de humor inesperados, que afectan a su forma de actuar.


Unos días, Mister Market se siente muy optimista, y compra acciones a precios muy altos. En cambio, otros días se encuentra depresivo y pesimista y vende sus acciones muy por debajo de su valor racional, haciendo que los precios se desplomen.

¿Qué debemos hacer los inversores inteligentes?

  • En primer lugar, calcular el valor intrínseco de las acciones que se encuentren dentro de nuestro círculo de competencia. Esto es esencial para obtener precios de compra y de venta.
  • Además, es necesario tener la cabeza fría para comprar acciones en momentos de pesimismo, cuando Mister Market nos las ofrece muy por debajo de su valor.
  • Por último, tener también la cabeza fría para venderlas en tiempos de euforia y optimismo exagerado.
Como ves, es necesario mantener la calma y no dejarse llevar por el pesimismo ni la euforia de Mister Market. Esto parece sencillo, pero en realidad es muy complicado. De hecho, es una de las claves para lograr altas rentabilidades a largo plazo en bolsa. 

Como no se cansa de repetir Warren Buffett:

“Sé cauteloso cuando los demás son codicioso, se codicioso cuando los demás son cautelosos”.

No olvides nunca esta frase. Especialmente en momento de histeria o euforia.

Ventajas del value investing

La principal ventaja del value investing es que es el método de inversión más rentable. Como ya hemos comentado, el máximo exponente del value investing a nivel mundial es Warren Buffett, actualmente segunda persona más rica del mundo según la revista Forbes. Otros ejemplos de inversores famosos que han logrado batir al mercado de forma sistemática mediante el value investing son Peter Lynch, Charlie Munger, Irving Khan, Walter Schloss, John Templeton, Seth Klarman, David Einhorn, Joel Greenblatt y muchos más. 

Además, es un método de inversión que destaca por su seguridad. Con técnicas de especulación basadas en el análisis técnico, la práctica totalidad de ahorradores acaba perdiendo su dinero. En cambio, aunque no sea sencillo lograr rentabilidades extraordinarias, alcanzar una rentabilidad aceptable está al alcance de cualquier persona dispuesta a dedicar tiempo y esfuerzo en formarse.

Por último, el value investing tiene sentido desde un punto de vista lógico. De hecho, es aplicable a inversiones tanto dentro como fuera de los mercados financieros. Por ejemplo, un inversor en valor buscará empresas rentables, con beneficios creciente, ventajas competitivas sobre sus rivales, un buen equipo gestor y con potencial de revalorización en base a su cotización. Como ves, tiene todo el sentido del mundo y es un proceso similar al que harías si un amigo te ofrece invertir en su empresa.
Los mayores inconvenientes del value Investing

El value investing, a pesar de que es fácil de entender, es complicado de poner en práctica por varios motivos

En primer lugar, aprender a analizar y valorar empresa requiere tiempo. No es algo que se aprenda en una tarde, ni mucho menos. Para que te hagas una idea, la formación avanzada en la que enseño a analizar y valorar empresas consiste en varios cientos de vídeos de más de 50 horas de duración. Como suelo decir, aprender a invertir en bolsa no es un proceso fácil ni rápido, ya que requiere tiempo y esfuerzo. Eso sí, puedo asegurarte que vale la pena.

Además, el value investing es complicado desde un punto de vista psicológico. Si queremos aprovechar las oportunidades que nos ofrece Mister Market cuando está deprimido, debemos comprar acciones cuando sus precios caen. Esto no es fácil, ya que el sesgo cognitivo del efecto manada hace que sea muy duro desde un punto de vista psicológico comprar mientras que reina el pesimismo y muchos están vendiendo.

Por último, es un tipo de inversión que requiere paciencia. Como hemos comentado, Mister Market tiene un trastorno bipolar que hace que tenga cambios bruscos humor de forma inesperada. El problema está en que esos cambios de humor pueden durar días, meses o incluso años. Eso sí, a largo plazo siempre tiene algún período en el que vuelve a la sensatez y acaba entrando en razón. 

Por lo tanto, si quieres aprender a invertir a través del método de inversión más seguro, sensato y rentable, tienes que tener todo esto en cuenta.

¿Cómo iniciarse en el value investing?

Si te interesa iniciarte en el mundo de la inversión en bolsa en general y del value investing en particular, tienes a tu disposición mi Curso Gratuito de Introducción a la Inversión en Bolsa. Es un curso online de 9 horas de duración en el que aprenderás a ganar dinero en bolsa a largo plazo de forma segura, realista y sensata.

Para terminar, quiero agradecerle a Jesús la oportunidad de publicar en Ahorro Capital y darle la enhorabuena por estos 7 años dedicados a la mejora de la cultura financiera en países de habla hispana.

Soy Paco Lodeiro, autor de la web Academia deI nversión, en la que ayudo a ahorradores a sacarle rentabiliadad a su dinero a largo plazo de forma segura y rentable. También, junto con mi amigo Adrián Godás, presento el podcast semanal Value Investing FM, que tiene el mismo objetivo que Academia de Inversión. Ha sido un placer, haber escrito hoy para ti como autor invitado, sobre los fundamentos del value investing, el método de inversión más seguro y rentable.

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3 comentarios:

  1. Bueno, algo sabemos del creador de esta página: se llama Jesús.
    Estaría bien conocer una presentación del autor que tan buenos artículos y tan provechosos nos resultan.
    Un saludo.

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  2. Muy buen post, como dices, si es de hacer inversiones se tienen que ver todos los factores y sobre todo, verificar que haya valor de inversion.

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